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关于环保行业产业链梳理
环保产业是指为防治环境污染、改善生态环境、保护环境,在国民经济结构中进行技术产品开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称自然资源,主要包括环保研发制造、环保工程建设和环保基础设施运营。
 
环保产业上游主要是钢铁、化工、电力、电子、有色金属等原材料供应商。这些行业为环保产品的生产和工程实施提供原材料。价格波动直接影响环保产业的成本,进而影响细分产业的利润。环保产业下游主要包括市政工业、钢铁、电力、水泥、冶金、化工等工业污染行业。政府部门是环境保护治理的重要需求者,因为环保产业具有很强的公益性,其需求变化很大程度上取决于产业政策。
 
环保产业链的显著特点是上下游产业存在一定的重叠,即环保产业的需求侧也是供给侧,如钢铁、电力、化工等行业。
 
环保产业以污染治理为重点,从污水处理的末端治理、大气污染控制、固体废物/危险废物处理、土壤修复、环境卫生设备和服务到包括环境监测在内的全生命周期的前端控制综合治理。其中,大气污染治理和污水处理处于成熟阶段;环境卫生设备与服务、环境监测和固体/危险废物处置处于成长阶段;土壤修复尚处于起步阶段。
 
2。环保产业特点
 
环保产业具有周期性弱和进入壁垒高两大特点。
 
首先,环保产业与宏观经济密切相关,但与产业政策密切相关。是一个公益性、政策性的产业。从环境污染治理投资增长率与GDP增长率的相关性分析,两者之间存在正相关关系,但相关系数仅为0.56。环保产业类似于国防军工产业,其利益是人民共享的,甚至是跨越国界的。因此,对付款人的界定比较困难,其具有很强的外部性,这使得其产业发展必须有政府的干预和监管。
 
其次,环保产业进入壁垒高。这主要体现在三个方面:资本壁垒、技术壁垒和资格壁垒。首先,资本壁垒。以污水处理为例,该行业属于资金密集型行业,项目总投资大,投资回收期长,资金需求量大;二是技术壁垒,污水处理、空气处理、固废处理技术壁垒高。只有掌握了专业技术,拥有了高素质的专业人才,才能进入这个行业,最后才是资格壁垒。企业开展设计、运营和工程服务,从事污水处理和危险固体废物行业,需要具备相关资质,还必须具备相关的营业执照资质。
 
3。三维环境保护产业
 
影响环保产业的三个重要维度是政策、商业模式和现金流。环保政策决定了环保产业的发展空间和方向,大的政策导向将直接带动微观产业的发展;不同的经营模式决定了业绩的风险和稳定性,进而决定了公司的估值;充足的现金流可以保证公司能够抵御长期项目的融资风险,支持企业获得更多订单,也支持企业进行适度扩张。
 
3.1条。政策
 
自2010年环保被列为七大战略性新兴产业之首以来,相关环保政策陆续出台,新环保法、环境PPP模式、第三方治理、垂直管理等一系列措施相继出台环境监理等方面,在责任主体、监管体制、排污收费、排污许可证、排污权交易等方面进行了重大改革。十二五期间,全社会环境保护投资4.17万亿元,比上年增长92.8%十一五期间。今年6月,国家下发《关于全面开展地级以上城市生活垃圾分类的通知》,倡导生活垃圾回收无害化处理,这可能成为环保产业新的业绩增长点。
 
3.2条。商业模式
 
目前,环保产业有三种商业模式:EPC、BOT和PPP。
 
对于环保行业来说,PPP模式是比较合适的模式,因为与BT、EPC等模式相比,PPP模式与政府合作投资,避免单一的支付方式,降低了企业和地方政府承担的风险,相对稳定。同时,与其他行业相比,环保和公用事业领域的PPP项目收入较为稳定,环保企业参与积极性较高。但是,PPP规模的快速上升也会产生一系列问题,如显性股份、非标融资等,但随着PPP清算、示范项目等一系列整治,PPP模式将更加规范。
 
不同的经营模式决定了业绩的风险和稳定性,进而决定了公司的估值。例如,在以设备销售为主的阶段,由于销售模式周期短,现金流和业绩确定性高,此时行业估值相对较高;而在行业由设备销售向工程建设转变的阶段,由于周期长,经营不确定性增加,现阶段行业估值有所下降。
 
 
 
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